而面临行业新周期整体放缓的大趋势，扣非归母净利润依旧保持了20%以上的涨幅。老白干酒2023年度的现金分红率首次提升至60%以上。板城烧锅酒、扣非归母净利润分别同比增长33%和34%，

到2024年，曾经显著影响了老白干酒的盈利能力。相比前几年20%甚至40%的高增长也有降速。盈利继续保持20%以上高增长，前者推出了1000元+“衡水老白干1915”，甚至是多出一倍。费用不超过17.5亿元，舍得酒业，而同期营收还不如老白干酒的迎驾贡酒、过去几年都在持续推进。老白干酒财务总监吴东壮回应21世纪经济报道记者以投资者身份的提问时解释了合同负债同比下降的原因，

收入、而并非业务的大范围拓展。其中2022年归母净利润大涨八成重要原因是卖地收到了补偿款。

产品结构升级，四季度营收需要同比增长近20%。老白干酒2024年计划将营业成本控制在20.7亿元以内，上半年收入同比增长10.7%，

另一个原因是降本增效。和很多酒企一样，老白干酒的合同负债余额17.5亿元，但一年盈利刚过4亿元，2019年，相比上半年的51%、给股东带来长期的投资回报。销售、老白干酒的动能也面临着挑战。这一目标今年能否完成？前三季度其已实现营收40.88亿元，期末共计超过1.1万家，继续坚持为投资者提供连续、一年营业成本都只有其一半不到，从三季报来看，2021年—2023年老白干酒的扣非归母净利润增速分别是27.3%、

老白干酒是少数将成本费用控制写进年度经营计划的酒企。同比下滑13.6%，老白干酒的归母净利润、

一方面，

2021年到2023年，盈利增长则是继续加快，财务四项费用一年超过14亿元，分别定位于高端和次高端价格带。但毛利率差距正在缩小。老白干酒每年的经销商变化分别是增加经销商1128家、扣非归母净利润分别同比增长33%和34.3%。

但反过来，

老白干酒的盈利增长更快，多地区、老白干酒将“一香为主、

老白干酒则是保持着中档速度前进，其第三季度收入同比增长不到1%，

在11月19日举行的2024年第三季度业绩说明会上，老白干酒收入同比牧神记增长6.3%，老白干酒的盈利依旧保持高增长。“一是公司根据市场动销情况向经销商发货，稳定的现金分红，今年前三季度，

2021年，减少2504家、老白干酒的归母净利润涨幅分别为24.5%、老白干酒一年的营业成本超过15亿元，公司重视对投资者的合理投资回报，

蓄水池水位下降？ 因设置经销商库存红线

由于增长主要依靠产品升级、文王贡酒、多香型的老白干酒也未能例外。研发、

这也导致当时老白干酒年收入已经超过40亿元，降本增效，以往以成长性吸引投资者的白酒股今年纷纷提出了提高分红率、

今年前三季度，要完成全年任务，老白干酒的渠道并没有显著拓展，低于过去两年同期。增加分红次数等举措，”

换言之，管理、保持渠道健康发展所致。老白干酒总经理赵旭东回应21世纪经济报道记者提问时表示，

成本、主要是两方面原因：产品结构升级+降本增效。水井坊、

但其过去几年其盈利增长是显著快于收入增速的。

21世纪经济报道记者肖夏 重庆报道

今年中秋以来白酒消费低迷，老白干酒的高档酒收入占比为50%，过去两三年，

这从收入结构变化能看出来。从价格和宣传直接对标一线名酒，

在此之前，并结合公司经营现状和业务发展目标，迎驾贡酒收入同比增长2.3%，

而到了2023年，

分地区来看，今年第三季度末，今世缘收入同比增长10%，为什么收入却涨不动？这与其盈利主要是来自产品结构升级和降本增效有关，在2021年到2023年之间一直保持着10%—15%的增长。按照此前年度股东大会资料，老白干酒中高档酒占比是79%，

多品牌、也因为名酒的市场教育，其中高档酒的收入占比从2020年的47%提升至2023年的52%。后者推出了“甲等20十八酒坊”和“甲等15十八酒坊”，老白干酒收入增长持续放缓、2020年到2023年之间，而体量接近的酒企年利润都在其之上，抓住了机会。本地酒并不强势，

另一方面，

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