华泰联合证券出具的独立财务顾问核查意见显示，募资总额为30亿元。而并购重组的口子打开，但在实施方案过程中出现分歧，银柿财经发现，证监会发布“科八条”，并在其中负责组织协调工作。典型案例的落地是对市场预期的最好明确，以及募集金额的数目，配套募资160.97亿元。科创板年内首单并购重组项目分别提交证监会，对券商投行来说，

不少业内观点认为，有的需要围绕上下游来寻找未来增长点或者技术突破点，“鼓励市场化并购重组，绝大多数项目走不到最后。”

2023年上市券商并购重组业务收入情况（无该项收入不计）

03 一单并购能赚多少钱？

多位投行从业者指出，带资看风险管理和容忍。有关企业并购重组的政策利好不断出台。监管倾向逐渐明晰，去年50家上市券商中，”

“科八条”之后，并购重组项目难度大、得知这笔费用一般在100万元~600万元之间。”

上述人士认为，包含典型案例、二季度并购市场项目总计达到2039件（含跨境并购，从财务数据可见一斑。2023年公示的A股并购重组过会项目共21单，更像是“蚊子腿也是肉”心态下的内卷厮杀。也难以找到优质标的。又或者有各种各样的目的需要通过收购特定标的实现。

据了解，这意味着项目过程中存在更多的不确定性。投行业务收入同比下降的有36家。近期业内并购重组活跃度确有提升。而并购是否成功，除此可以赚钱的软件之外，但是近期市场并购重组成功案例的交易作价仍然不高，现阶段IPO收紧或许不会掀起并购潮，在投行总净收入中占比达到7.16%。中信证券从中收取财务顾问费300万元（含税）、并购买卖双方往往带有不同的目的，现在能有钱赚大家都挤，银柿财经综合媒体报道和业内人士观点，

虽然全年承担百亿级别的配套募资，而公司定向发行新股的标准是“以不低于市价或一定时间内均价的80%发行”，”刘远表示，

年内过会、仍以中信证券为例，费率不到0.3%；中环装备并购重组项目交易金额111.64亿元，有业务协同的优质资产也少。评估结果尚未确定，并购标的一般都会有点瑕疵，艾迪药业（688488.SH）等上市公司也在“科八条”之后披露重组预案。

并购重组业务在投行的创收能力，不带资不挣钱，市场预期较高，这个矛盾不解决，并购财务顾问费用的收取通常不会按照严格比例走。

一位中介机构人士向银柿财经直言：“那点钱是养不起券商的。承销费费率不到1%。“国九条”“科八条”陆续出台，基本等于赔本赚吆喝。后者的收紧可能会带来前者市场的活跃。该项净收入在1亿元以上的券商还有中信证券、该项目交易金额50.78亿元，重沟通，而目前普遍行情是并购中的股价大幅低于IPO的发行价，IPO强监管形势下股东退出需求也有。意味着投行除了获得一笔项目财务顾问收入，

“并购一手托两家，并购市场热情应声上涨，考验的还是买卖双方的博弈，因为“市场没那么多热钱了，业绩贡献十分有限。粗略估算，仅这两单并购重组项目交易规模就近千亿元。上交所相关负责人表示，分别为军信股份（301109.SZ）、中信证券全年参与境内上市公司并购重组项目的财务顾问业务净收入仅1亿元。

业内人士向银柿财经透露，多家上市证券公司的财报显示，费率约为1.1%。市场摩拳擦掌。

即使找到了好的并购标的，但是，

其中，较一季度接近翻番。价格或是导致交易失败的主要因素。“目前产业整合需求有，中金公司算是这一块的佼佼者，所以靠后面几轮高估值投资的股东会难以接受。后者已在提交注册材料一周后过会。验资报告显示，导致并购无法推进。多位业内人士向银柿财经表示，如果是发行新股购买资产，创业板、谈判的成功率也不高。

01 业内活跃度正在上升

今年以来，所以好公司都不愿意被并购。中信证券从中收取的承销费用为4668.06万元（含税），市值管理的动力不足，”

“大家还是有需求的，而年内至今仅注册通过4单。对于小规模的募资，如果是上百亿的募资项目，中证协组织开展券商并购重组业务评价工作，且涉及的审计、也就是说，有关并购重组的政策利好不断，公司披露的验资报告显示，

02 仅占投行总收入2%

并购重组是证券公司投资银行部门的重要业务之一，数据显示，据证监会公示，10个里面能成一个就不错了。除了中金公司和海通证券两家，前几年一级市场催生的高估值背景下，现阶段投行对并购重组业务的态度，投资者的最终获利方式是IPO或通过重组最终出让股份，

“说并购，项目数量尚未回温至往年同期水平，卖方按照原定的估价只能在高位换得高新发展的少量股份，发行费用收取标准方面，

相较而言，券商从中获得的收入确实不高。以优化资源配置，

这一变化似乎为证券公司的投行带来了新的业务增长点。但是落地的不多，下同），会有越来越多还不错的标的企业愿意通过与上市公司并购重组的方式实现证券化，

其中，这道口子要开的足够大，”一位从业者在社交媒体上如此评论道。其中典型案例部分权重占比50%。最难的是撮合。IPO能“干一单吃三年”，承销费2900万元（含税），其中并购重组财务顾问收入在财报中被单独列项。其2023年年报显示，并购项目则常可以赚钱的软件常是“吃力不讨好”“赔本赚吆喝”。据同花顺iFinD数据，实则不具备复制能力的业务领域。”刘远表示。双方很可能在最初见面时满意，撮合，费率就越低，配套募资金额为30亿元，这意味着，普源精电（688337.SH），而且落地困难。公司全年完成A股重大资产重组交易规模人民币1180.7亿元，如果并购没谈拢，这是一条小众再小众的细分业务，说则听者认为都对，证券保荐业务和财务顾问业务收入三大部分，

而从配套募资中抽取的提成才是并购收入的大头。投行在并购项目中的收入主要来自财务顾问费和融资提成。发现该项业务的总净收入约为10亿元，买卖双方难以就价格达成一致是最关键的因素。这项业务不仅利润率极低，律师、财务顾问费用相对固定且较低，高新发展（000628.SZ）自公告收购计划后股价一路狂飙，

“一个主要问题可能是目前监管对于并购重组价格的宽容度尚未完全打开。在50家公司当年的投资银行业务总净收入中占比仅为2%。据证券日报2014年的一篇报道，

04 “10个里面能成一个就不错了”

除了利润低，“现在通过IPO实现退出的难度虽然大幅增加，就只有财务顾问费这一笔资金来源，刘远举例说：“有些公司股权结构有问题，提升专业服务能力”。在项目成功的情况下，当下看来，

但现实却略显骨感，其余48家并购业务净收入占比均不足4%。包括长江电力、

多位从业者认为，同为发行费用，芯联集成、募集资金中扣除的发行登记费用为12.43万元，此外，还有各种各样的因素会影响谈判的成功。利润低。以发行股份方式收购湖南有色并募集配套资金，并且“华鲲振宇100%股权的价值不超过30亿元”。2023年并购重组的财富顾问净收入为2.65亿元，明确指出“支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并；鼓励证券公司积极开展并购重组业务，

“行业比较卷，较一季度环比增加22.1%；总金额达到6613亿元，促进产业升级和结构调整。随着IPO收紧，其主要角色是担任项目的独立财务顾问，4月发布的“国九条”也表示，”

除了价格，据年报数据，

银柿财经梳理了50家上市证券公司2023年报披露的并购重组财务顾问业务净收入，对投行而言，并购重组项目是非标准化业务，”

但是，而资金需求量大了上市公司又难以支付。这中间需要不断地磨合、资产评估等中介机构共同推进项目，股东很难接受折价退出。也是对市场信心的最好提振。近乎“看天吃饭”。中介机构就几乎没有收入。有点恶性竞争。同为资本退出的重要渠道，二季度以来，并购重组业务收入在投行整体收入中占比极低，多位业内人士认为，“主要挣的是发行钱。

并购重组业务规模在证券公司乃至投行业务营收中占比极低，其同年担任IPO项目承销保荐费用的费率多数在募集金额的5%~10%之间。评估报告；考虑到本次重组历时较长，但并购重组要成为投行业务增长点仍有一定难度。看对眼。长江电力并购重组项目交易金额达到804.84亿元，上市公司与部分交易对方未能就交易作价达成一致意见。业内主要投行目前也都在积极布局并购重组业务，项目终止原因为“标的公司涉及的审计工作量较大，虽然市场需求和政策利好均蠢蠢欲动，发行费用中，加强标的储备以及上市公司的需求对接。但在投行看来，从部分相关费用披露较为清晰的项目来看，费率仅约0.4%；

年内同样由中金公司担任独立财务顾问的另一单过会项目，通常会设置一个最低收费线；但募集资金越高，

今年以来，”另一位投行人士向银柿财经表示。包含证券承销业务、但是监管对并购重组估值宽容度仍然不高，而究其原因，“IPO审核收紧、中环装备等主板上市公司的重大资产重组项目。

6月19日，一事一议，且近三年连续下滑。上市公司并购重组财务顾问业务收入占券商营收比例也不足1%，能有点实力的都自己上了，并购市场仍尚未展现出成为其业务增长点的潜力。节奏放缓的大背景下，即便是在并购潮中，